Ai总结： Ethena基金会提出新提案，拟将ENA回购与USDe供应增长挂钩，95%净收入用于回购，5%留作增长资金。10月5日投资者代币统一解锁，取代原有月度释放计划，且不涉及销毁。

Ethena基金会推进挂钩USDe增长的ENA回购框架

拟议中的ENA回购计划需经社区治理投票通过，并与USDe供应量进展直接关联。剩余投资者代币将于10月5日一次性解锁，替代此前按月释放的安排，且不触发代币销毁。基金会将使用其净收益执行回购操作，其中5%保留用于生态扩展。当前ENA价格约为0.17美元，日内涨幅达24.6%，伴随该提案发布。Ethena基金会8月27日更新还提及投资者代币销售及协议所有权结构。

核心回购机制绑定USDe增长里程碑

当USDe总供应量达成首个关键节点后，基金会可动用其净收入的95%进行ENA回购，其余5%用于支持长期发展。该比例仅适用于基金会实际获得的收入，不涵盖协议整体创收。相关业务范围包括USDe储蓄池、白标稳定币服务以及即将推出的Ethena [X]产品线。据披露，后续将在风险委员会审议通过后启动Snapshot投票流程。

费用开关机制随供应量分级调整

根据分析师doxe分析，当USDe供应达到75亿美元时，将启用5%的回购比例；在100亿、150亿和200亿美元时分别提升至10%、15%和20%；若突破250亿美元，则该比例升至25%。从净收入中，基金会将把95%投入回购，5%用于增长。此分配覆盖的收入来源包括储蓄、白标合作及Ethena [X]等新增服务。doxe指出，此举可能导致储蓄奖励与合作伙伴激励额度下调。目前USDe供应为40.5亿美元，意味着激活前需实现约85%的增长。模型显示，在过去705个历史交易日中，仅有118天满足运行条件。预计活跃期年化回购规模约5270万美元，全周期平均值为882万美元，均为估算数据，非实际支出。

投资者代币解锁提前完成，月度释放终止

基金会已通过场外交易方式收购部分种子阶段锁定代币，目标对象为初始分配超过总供应0.25%的投资者群体，并区分了2025年10月10日后出售的持有方。其中一钱包拒绝接受回购要约，另有未售出者未同意以原始购入价转让代币。相关交易细节未公开披露。与未来拟议的公开回购不同，本次私人回购已全部完成。剩余原始投资者代币将于10月5日集中解锁，取代原定的分批释放机制。此次调整加速归属进程，但不涉及代币销毁。团队归属计划维持不变。解锁后，仍有约12%的代币处于未归属状态，分布于团队、生态基金及基金会账户。持有约20%供应量的StablecoinX将延续其独立锁仓方案。