Ai总结： KB证券指出，尽管三星电子面临罢工风险，但市场已部分消化相关利空。随着人工智能带动数据中心投资激增，内存需求爆发，预计2026年第二季度起业绩将实现显著改善。

劳资争议降温，市场焦点转向业绩修复预期

KB证券在20日表示，当前股价已反映三星电子工会全面罢工的潜在影响，投资者注意力正从短期劳工纠纷转移至2026年第二季度盈利增长潜力。

劳工风险溢价已被市场提前消化

KB证券研究团队金东元、李昌民与姜多贤指出，过去一个月三星电子股价涨幅仅为同业一半，主因在于罢工可能性及奖金核算不确定性。然而，他们评估此类负面因素已在股价中体现得较为充分。以昨日收盘价27.55万韩元为基准，机构更关注未来盈利预测上调空间，而非短期波动。

内存市场超预期反弹成核心支撑

该机构判断，2024年第二、三季度内存产品价格将明显高于市场普遍预期。其中，服务器用DRAM及企业级固态硬盘价格在第二季度或上涨逾50%，有望大幅突破现有估值。由于内存价格与半导体厂商利润高度正相关，被视为业绩反转的关键先行指标。

AI驱动云基建扩张，内存需求持续紧缺

其背后动因是生成式人工智能普及引发的数据中心建设热潮。据估算，美国四大科技巨头今年设备支出将达7250亿美元，同比增幅达77%；明年或突破万亿规模。代币使用量作为衡量实际应用强度的核心数据，结合一季度趋势，预计未来半年内将扩大至三倍，一年内可达七倍。由此，云服务商正加速推进内存储备竞赛。目前，人工智能数据中心已吸纳70%的内存出货量，而客户订单满足率仅60%，供需失衡格局仍在加剧。

盈利预测大幅上修，复苏路径清晰

KB证券预测，三星电子第二季度营业利润将攀升至90万亿韩元，同比飙升约19倍，营业利润率预计达51%。自第三季度起，单季利润有望突破100万亿韩元。尽管数值远超常规预期，仍需留意财报发布时的调整可能。但整体逻辑明确：即便存在劳资冲突等短期扰动，由人工智能需求与内存提价共同构筑的业绩动能足以覆盖负面影响。

长期合约机制增强经营可预见性

KB证券还观察到，三星电子正积极布局2028至2030年的长期供应协议。通过锁定订单来规划生产，有效缓解半导体行业周期性波动带来的不确定性。若从下半年起推行“先订后产”模式，企业盈利能力的可见度将提升，投资者情绪有望改善，进而推动估值重估。基于此，维持目标价45万韩元及“买入”评级。未来股价表现将取决于其能否持续受益于人工智能带来的内存繁荣以及长期订单体系的稳定性。