Ai总结： 2026年初，全球加密市场显著放缓，Coinbase等头部平台交易量跌至低位，华尔街机构纷纷下调其收入与利润预期。巴克莱与奥本海默均指出，现货交易疲软及投资者参与度下降正冲击平台盈利，尽管部分新业务布局被视为长期潜力。

加密行业进入低速周期，领军企业调整业绩展望

2026年初，加密货币市场呈现明显降温趋势，促使美国主要交易平台如Coinbase重新评估其财务目标。随着交易活动持续萎缩，多家投行已开始修正对相关企业的收入模型，反映市场实际表现。

核心交易规模回落至低位，盈利承压加剧

巴克莱发布最新研报，明确下调对Coinbase的评级，并指出当前全球加密资产交易总量已滑落至2023年末以来的最低水平。该机构警告，若缺乏短期反弹动能，平台利润率将面临严峻挑战。

数据显示，Coinbase三月交易额降至2024年9月以来最低点，四月数据亦未见改善。巴克莱分析认为，公司第一季度总交易量环比下降约三成，直接削弱其基于手续费的收入基础。

由于平台主要依赖用户交易佣金，整体活跃度下降导致日均交易笔数骤减。市场波动性减弱使散户投资者减少操作频率，大规模账户行为趋于静止，进一步压缩平台营收空间。

机构观点分化，但普遍转向保守预判

巴克莱强调，交易手续费作为核心收入来源，正承受巨大压力，因此将调整后税息折旧及摊销前利润预测下修至低于市场平均值24%。此调整主要源于现货市场低迷与个人投资者参与意愿不足。

整个加密生态亦遭遇下行压力。一季度内，比特币价格下跌逾22%，以太坊跌幅接近29%，严重打击市场信心与交易热情。

奥本海默虽维持相对审慎乐观态度，仍同步下调了对Coinbase的收入预期。其指出，当前主流预测尚未充分反映近期市场收缩态势，需进行动态修正。

该机构将季度交易量预测从2440亿美元调降至2110亿美元，预计总收入为14.8亿美元，低于此前估算。

值得注意的是，非单一平台受影响。奥本海默指出，稳定币发行商Circle虽实现网络市值与转账量分别增长1%和12%，但仍未能达成既定增长目标。

巴克莱对衍生品与代币化业务持长期观望态度，认为短期内难有实质性贡献。同时，美国稳定币监管框架的不确定性仍是潜在风险因素。

奥本海默认为，为USDC拓展新应用场景或可在短期内提振使用率与业务表现。

随着财报季临近，分析师普遍采取保守策略。Coinbase将于5月7日公布季度报告，Bullish则定于4月23日发布，而Circle尚未披露具体发布时间。