Ai总结： 2026年初加密市场持续降温，Coinbase交易量跌至近三年低点，巴克莱与奥本海默相继下调其盈利预测。尽管面临挑战，部分平台如Circle仍现增长迹象，市场对监管与新业务前景存分歧。

加密资产交易活跃度显著回落，头部平台承压

进入2026年第一季度，全球加密货币市场呈现明显疲软态势，交易规模萎缩至2023年末以来的最低水平。受此影响，美国主要交易所Coinbase已调整其财务展望，多家华尔街投行随之修正对行业收入的预判。

核心交易活动持续走弱，平台收入承压

根据巴克莱最新报告，全球加密交易量已回落至接近2023年底的低位，导致对Coinbase未来收益的信心减弱。数据显示，该公司在3月遭遇自2024年9月以来最低迷的交易周期，4月趋势未见改善。该行估算，第一季度整体交易量同比下滑达30%。

这一下滑直接冲击以交易手续费为核心的盈利模式。随着投资者风险偏好下降，市场波动性降低，主动交易行为大幅减少，平台日均活跃用户及订单量同步走低。

多空博弈加剧，机构观点分化显现

巴克莱对Coinbase的息税折旧摊销前利润预测下调24%，主因是现货交易萎缩与散户参与度下滑。与此同时，比特币价格较峰值下跌超22%，以太坊跌幅接近29%，整体情绪趋于保守。

相较之下，奥本海默虽承认下行压力，但维持相对中立立场。其将Coinbase季度交易额预测从2440亿美元调降至2110亿美元，预计总收入为14.8亿美元，略低于此前预期。

报告同时指出，非主流平台如Circle在稳定币生态方面取得进展，网络市值与转账量实现小幅提升，尽管增速不及市场期待。

巴克莱对Coinbase拓展衍生品及代币化资产的短期成效持保留态度，强调美国稳定币监管框架尚未明朗。而奥本海默则认为USDC的新应用场景有望在未来数月释放潜在价值。

随着财报窗口临近，市场预期持续走低。Coinbase将于5月7日公布季度业绩，Bullish定于4月23日发布财报，而Circle尚未披露具体发布时间。