Ai总结： StablecoinX披露持有30亿枚ENA代币，占流通量20%，估值达2.184亿美元。公司首份财报显示净亏损3420万美元，主要源于非现金减值。股价在财报发布后上涨超12%。同时，其去中心化节点已处理超30亿美元跨链交易，三项业务线逐步推进。

StablecoinX公布首季财报：30亿枚ENA储备引发市场关注

StablecoinX在发布上市后首份季度报告时透露，其持有约30亿枚ENA代币作为战略储备，占该代币总流通量的近五分之一。这一披露推动公司股价在美东时间周五早盘跃升逾12%。财报还显示，截至6月30日，相关资产价值约为2.184亿美元，相当于每股A类股9.09美元。

核心资产配置保持稳定，储备占比达总量五分之一

根据8月14日发布的财务文件，该公司持有的ENA代币数量约为30亿枚，约占Ethena协议当前150亿枚流通量的20%。按6月30日收盘价0.07204美元计算，该头寸总值为2.184亿美元。结合2402万流通股计算，每股市值贡献约9.09美元。其中，2.8495亿枚来自Ethena基金会，其余27.5亿枚由私募投资（PIPE）参与者以现金与实物形式注入。

公司期末总资产达2.326亿美元，包括1890万美元现金及等价物。资产负债表中列示的2.129亿美元数字无形资产主要为成本入账并计提减值后的ENA持仓。

非现金资产减值致季度净亏损，经营现金流仍处低位

报告期内，公司录得净亏损3420万美元，折合每股15.27美元，主要由3620万美元的非现金减值损失构成，而非实际运营支出。若剔除资产减值及衍生工具公允价值变动影响，调整后非GAAP净亏损仅为18.8万美元。同期经营活动产生的现金支出为8.17万美元。

收入来源有限，仅在6月最后两周从基础设施服务中获得6.2万美元收入。其他业务线尚未产生营收。首席执行官Edward Chen表示，本季度标志着公司作为上市实体的首个完整报告期，合并完成奠定了进入股票市场的基础。

跨链验证节点处理量突破30亿美元，业务线持续拓展

StablecoinX运营的去中心化验证节点自上线以来，已成功处理超过1万条跨链消息，累计交易额突破30亿美元，且所有消息均实现可靠交付。服务费用按处理量计费，不以交易笔数为基准。

7月，公司推出第二条业务线——StablecoinX Harness中间件平台，初期于7月2日启动，八天内签约首个客户。该平台提供统一API接口，支持企业接入支付路由、跨链桥接、流动性管理、资金调度及机构级报告功能。同时开放设计合作伙伴计划，覆盖支付代理、区块链协议与机构用户三大领域。

第三项服务——分销网络，计划于2027年推出，具体实施将视监管环境与市场需求而定。该服务旨在为投资者提供间接参与USDe的渠道，并有望通过资本部署获取管理费与分销收益。

机构接入加速，生态系统激励持续释放

StablecoinX的初始储备资金源自2025年7月宣布的3.6亿美元PIPE融资，后续追加5.3亿美元，使总承诺金额接近8.9亿美元。投资方包括YZi Labs、Brevan Howard、Susquehanna Crypto和IMC Trading。协议要求部分资金用于以折扣价购入锁定状态的ENA代币，并签署长期采购协议以保障供应。

尽管持有大量治理代币，但公司业绩表现高度依赖于对合成美元产品USDe及其衍生品的需求。目前，该协议抵押率维持在101.7%左右，sUSDe年化收益率在7月提升至4.1%，较前月上升0.3个百分点。自上线以来，协议已累计产生超8亿美元费用，并分配逾7.5亿美元生态奖励。

尽管供应量较峰值回落，但机构采用仍在深化。6月，贝莱德将其纳入Aladdin投资管理系统，使金融机构可通过现有风控体系接入USDe。Coinbase亦推出基于Ethena的借贷金库，用户可借出USDC，抵押结构包含Ethena相关资产。随后，FalconX加入机构借贷计划，此前合作方还包括Anchorage Digital、Maple Institutional与Coinbase Asset Management。6月治理数据显示，机构借贷规模达3.1亿美元，占总抵押组合的6.9%。