Ai总结： 随着12月25日比特币期权交割日临近，市场未平仓合约突破60亿美元。看涨与看跌期权分布失衡，专业交易者对下行风险仍持谨慎态度，尽管价格反弹至8万美元，但整体情绪未明显转向乐观。

年末期权结算前夜：市场多空对峙格局凸显

距离12月25日比特币期权行权日仅余数日，投资者正密切观察市场结构性变化。当前全市场未平仓合约规模已达60亿美元，较年内低点回升超三成，推动看涨头寸需求持续升温，市场对未来走势的预期显著抬升。

高行权价期权集中度反映极端押注倾向

Deribit平台占据比特币期权交易份额的92%，管理着约55亿美元未平仓合约。然而，实际交割金额预计远低于账面数值，因多数大额合约被用于极端行情对冲或中性策略构建。

目前，行权价高于11.5万美元的看涨期权未平仓规模达18.5亿美元，而行权价低于5.5万美元的看跌期权亦累积至10亿美元。这表明多方与空方均在押注低概率事件，策略趋于两极分化。

看跌期权权利金相较看涨高出约9个百分点，反映出机构投资者对潜在回调仍保持高度警觉。

期权偏度走阔揭示下行风险溢价

期权偏度指标常被用作衡量专业投资者对价格双向风险的评估基准，正常波动区间为-6%至+6%。当前该指标已升至+9%，显示看跌期权隐含成本显著高于看涨，暗示市场普遍认为下跌风险尚未消散。

即便比特币价格已逼近8万美元关口，整体市场情绪并未出现根本性转变。相反，部分资金仍在通过高价看涨合约进行防御性布局。

值得注意的是，行权价12万美元的看涨期权权利金报价仅为2,202美元，表明长期上行路径的预期成本仍处低位，反映市场对极端上涨的定价仍相对保守。

投机结构趋简，临近交割或现流动性收缩

当前市场中，近半数未平仓合约集中在低概率、高门槛的行权价位，显示投资者对极端方向的押注热度不减。随着交割日迫近，分析师预判投机性仓位可能逐步退潮。

18.5亿美元的看涨期权持仓不应被简单解读为乐观信号。综合期权分布特征可见，市场对长期前景仍维持审慎基调，而非全面看涨。