Ai总结： 美国参议院银行委员会通过《数字资产市场明确法案》，禁止平台仅因持有稳定币而提供收益，推动行业从“持有即赚取”转向“使用即赚取”。该法案有望释放机构资本，构建合规的中层基础设施生态。

从被动持有到主动参与：收益模式迎来结构性变革

一项关键性的加密货币立法正在美国参议院加速推进，其核心目标是终结数字资产领域长期存在的监管不确定性。被称为《数字资产市场明确法案》的提案已于5月14日获得参议院银行委员会通过，标志着国会首次系统性尝试厘清该领域的法律边界。

被动收益受限，行为激励成为新主流

根据法案第404条，数字资产服务商及其关联方不得仅基于用户持有数字资产的事实提供回报。这一规定直接限制了当前主流的稳定币利息模式，意味着平台不能再以单纯持有为条件发放收益。

然而，法案并未全面禁止收益机制，而是保留了与实际操作挂钩的奖励形式，如交易、支付、质押或流动性提供等行为所对应的激励。此举旨在引导市场向更具真实价值贡献的参与方式转型。

业内人士指出，这将促使整个行业从依赖静态持有的盈利逻辑，转向强调主动参与和合规行为的收益体系。

机构资金蓄势待发，合规通道亟待打通

曾任职于摩根士丹利并长期参与金融市场规则制定的STBL首席商务官乔·沃洛诺表示，该法案的核心意义不仅在于重塑收益结构，更在于为大型金融机构进入加密市场扫清制度障碍。

由于代币分类标准模糊及托管责任不清，银行、资管公司与养老基金普遍回避除比特币现货ETF外的其他加密敞口。《明确法案》试图解决这些关键痛点，建立统一的联邦监管框架。

该法案还意在调和证券交易委员会与商品期货交易委员会之间的权责争议，未来可能催生一批专注于合规收益生成的中间层技术平台，其中许多服务将依托人工智能实现自动化管理，承担起受监管资本流动的协调功能。

潜在受益者涵盖去中心化金融基础设施、金库管理机构、抵押品管理系统、自动国库服务以及各类激励机制设计方。沃洛诺认为，现有参与者并非面临生存危机，反而有机会在新规则下展开竞争，甚至包括银行通过抵押储备发行自有稳定币并获取合法收益的可能性。

尽管白宫希望在7月4日前完成立法流程，但参议员吉利布兰德预测最终定案将在8月第一周达成。