Ai总结： 面对证券型代币市场启动在即，韩国专家呼吁构建制度性支撑体系，防止重演IPO市场波动困局。核心建议包括设立适应Web3生态的数字基石投资者、引入公共属性机构参与，并建立开放协议层以实现价格稳定与治理衔接。

构建STO市场稳定机制：从制度设计规避历史风险

随着韩国计划于明年正式推出证券型代币（STO）市场，业界对潜在价格剧烈波动与市场信任缺失的隐忧持续升温。尽管STO通过将实物资产数字化提升了资本可及性，但其初期交易活跃度低、参与者结构单一，极易被投机资金主导，导致价格偏离基本面。因此，亟需建立具备前瞻性的制度框架，以保障市场初始阶段的秩序与可持续性。

数字基石投资者应承担链上治理与流动性锚定双重角色

有观点提出，应在STO发行初期引入“数字基石投资者”机制，其不仅需承诺长期持有份额，更应通过智能合约履行资产托管义务，并深度参与去中心化自治组织（DAO）的决策流程。该角色超越传统财务投资者范畴，旨在形成价格基准、增强市场信心，并为早期稀疏交易提供必要流动性支持。

政策性金融机构应作为公共信任枢纽参与市场建构

为确保制度落地，具备公共属性的核心机构被寄予厚望。例如，IBK投资证券凭借其在文化内容领域的战略布局经验，以及韩国产业银行在国家战略产业融资中的政策性背景，均具备成为数字基石投资者的潜力。若二者协同运作，不仅能注入资金，更能联合制定市场定价模型与信任评估标准，推动形成具有公信力的初始价值体系。

国家应主导开放公共协议层建设以防范平台垄断

有建议强调，不应由私营平台主导构建底层协议，而应由国家政策性金融力量牵头打造开放、透明的公共协议层。此举契合Web3.0所倡导的公共数字基础设施理念。该架构需实现三大功能：确立初始价格锚点、在交易冷清期提供基础流动性、并通过智能合约实现与链上治理的无缝对接。一旦成型，韩国有望从被动参与者跃升为全球数字资产规则的制定者。

复合型人才缺口成制度落地关键制约因素

即便制度框架完备，若缺乏兼具区块链技术、金融实务、法律合规与社区运营能力的复合型人才，机制仍难有效运转。当前此类人才储备严重不足，若直接沿用传统IPO市场的运作逻辑推进STO，无异于复制旧有弊端。未来韩国资本市场的核心竞争力，将不再取决于资金规模，而在于能否率先建立一套融合技术、制度与治理的新型市场结构。这一转型路径正随着政策讨论深化与金融机构角色重构逐步清晰化。