Ai总结： 伯恩斯坦最新报告指出，比特币矿商正凭借已建成的电力基础设施，成为AI数据中心关键的“电力房东”。过去两年签署超1100亿美元协议，支撑谷歌、微软等巨头算力需求，未来四年AI收入有望实现九倍增长。

比特币矿企跃升为AI基础设施核心供给方

伯恩斯坦分析师高塔姆·楚加尼发布研究报告，首次覆盖TeraWulf与Cipher Digital两家矿企，给予“跑赢大盘”评级。报告强调，这些企业正转型为“AI电力房东”，在应对人工智能行业最紧迫挑战——大规模即用型电力供给方面展现出不可替代的优势。

AI算力扩张催生电力资源重构

随着科技巨头加速布局新一代数据中心，对高密度电力与计算设施的需求呈现指数级上升。伯恩斯坦分析指出，比特币矿商具备独特先发优势：其长期运营中已部署大量可调度电力，并拥有可快速适配AI负载的现成设施。

数据显示，近两三年内，矿企已达成17项总值逾1100亿美元的合作协议，向包括谷歌、亚马逊、微软在内的头部科技公司提供约6吉瓦的稳定电力容量，相当于当前美国在建AI数据中心总量的十分之一。

“在算力交付时效性上，矿商仍处于最优位置，”楚加尼在报告中表示。其规划中的30吉瓦电力组合，以及成熟的“电力就绪”场地资源——即电力系统完备、无需额外建设即可接入计算设备的场所——构成其核心竞争力。

AI业务收入将迎来爆发式增长

伯恩斯坦预测，被覆盖企业的AI相关营收将在未来数年显著提速。预计2026年该类收入将达12亿美元，到2030年将攀升至107亿美元，实现九倍增幅。

TeraWulf计划通过与技术伙伴协作，在2030年前实现17亿美元的AI收入，息税折旧摊销前利润率接近84%。同期，以服务超大规模企业为主的Cipher Digital，预计届时贡献12亿美元的AI收入，利润率逼近93%。基于此，机构分别设定36美元与32美元的目标股价。

电力资源价值重塑产业格局

报告揭示了科技生态的深层演变：随着人工智能应用不断渗透，获取持续、可靠的大规模电力已与获取先进芯片同等重要。对于多数新建AI基础设施的企业而言，电力保障已成为决定项目成败的关键变量。

这一趋势为比特币矿商带来历史性机遇。多年来为挖矿而构建的电力网络与运维体系，如今恰能无缝对接快速增长的AI算力需求。目前TeraWulf股价报25.61美元，Cipher Digital报24.03美元，市场估值正反映其转型潜力。