Ai总结： 受全球流动性扩张放缓影响，美国比特币现货ETF连续多日净流出，市场情绪趋于谨慎。尽管估值仍处中性区间，但长期持币比例持续上升，反映结构性供应锁定现象。

全球流动性增速回落，比特币现货ETF遭遇资金撤离

随着全球范围内的货币宽松节奏减缓，美国比特币现货ETF市场正面临持续性的资金流出压力，投资者风险偏好出现明显降温。数据显示，截至5月18日，全球广义货币供应量M2约为119.61万亿美元，相较于前一周的119.46万亿美元仅增长0.13%。

短期与年度流动性增长同步放缓，收缩趋势初现

过去七周的平均增长率录得-0.37%，远低于前一周的1.26%，标志着流动性环境已由扩张转向边际收缩。与此同时，同比增速从上周的7.70%下滑至7.03%，显示出年度增长动能亦在减弱。这一双重放缓态势表明，全球金融体系的宽松周期正在逐步退潮。

多重因素交织影响价格走势，需结合市场情绪综合研判

当前市场价格变动受到市场波动、阶段性获利回吐、机构持仓调整及ETF资金流动等多重变量共同作用。因此，在分析流动性变化的同时，必须辅以市场热度、抛压水平等指标进行交叉验证，方能更准确判断未来走势。

估值压力缓释，中性区间维持稳定

MVRV Z-Score当前为0.75，较上周的0.91有所回落。虽然近期价格上行，但估值压力并未显著加剧。该指标仍处于0至2的中性区域，尚未触及过热阈值，说明整体市场尚未进入高估状态。

长期持币比例再创新高，供应锁定效应持续强化

持有比特币超过一年的地址占比达60.59%，环比提升0.37个百分点，连续多周高于60%。即便在价格反弹阶段，长期持有者仍保持极低的抛售意愿，凸显市场内部的供给约束机制仍在发挥作用。

美区现货ETF持续净流出，以太坊表现尤为疲软

美国市场以比特币和以太坊为主导的加密现货ETF呈现持续净流出态势。截至5月18日（美东时间），比特币现货ETF在5月15日流出约2.90亿美元，18日单日流出高达6.49亿美元，连续两日大幅外流。以太坊现货ETF则自5月11日起连续六个交易日净流出，累计金额达8631万美元，反映出投资者对权益类资产配置的重新评估。