Ai总结： 受全球M2增长放缓影响，美国比特币现货ETF连续多日净流出，市场情绪转弱。尽管估值压力缓解，长期持币比例仍维持高位，反映结构性供应锁定现象持续。

全球流动性扩张减缓引发比特币ETF资金持续外流

在整体流动性扩张步伐放缓的背景下，美国比特币现货ETF市场接连出现显著资金撤离，投资者风险偏好趋于保守。截至5月18日，全球广义货币供应量（M2）约为119.61万亿美元，相较于前一周的119.46万亿美元仅增长0.13%。

短期与年度流动性增速同步回落，显示收缩趋势显现

过去七周的平均增长率降至-0.37%，远低于前一周的1.26%，标志着短期流动性已进入回调区间。与去年同期相比，当前年化增速为7.03%，亦较前一周的7.70%明显下滑，表明全年流动性扩张动能正在减弱。

多重因素交织影响价格走势，需结合市场情绪综合研判

流动性指标的走弱叠加近期获利盘释放、机构持仓调整及市场波动加剧，共同作用于资产定价机制。因此，在分析资金流向时，应同步参考市场热度、抛压强度等辅助维度，以获得更全面的判断依据。

市场估值水平温和回落，长期持币结构保持稳定

MVRV Z-Score目前处于0.75，较上周的0.91有所下降，虽伴随价格上涨，但估值压力略有释放。该数值仍位于中性区间（0-2），尚未触及过热警戒线，说明整体市场未现普遍高估迹象。

长期持有者占比再创新高，供应端锁定效应持续

持有比特币超过一年的地址占比达60.59%，较前一周的60.22%小幅上扬。即使在价格反弹阶段，长期持币者仍维持低抛售意愿，反映出坚定的长期配置态度。该比例连续高于60%，凸显市场内部供应被深度锁定的状态。

美国现货加密基金持续遭遇资金撤退

以比特币与以太坊为核心的美国现货加密基金呈现持续净流出态势。数据显示，截至5月18日（美东时间），比特币现货ETF在5月15日录得约2.90亿美元净流出，次日（18日）进一步扩大至约6.49亿美元。与此同时，以太坊现货ETF自5月11日起连续六日呈净流出状态，累计规模达约8631万美元，表明市场对主流资产的短期信心仍显脆弱。