Ai总结： 以太坊现货ETF周五出现净流出，终结连续五日流入态势，周度仍录得正向资金流入。链上指标显示底部迹象初现，但关键阈值尚未触及，市场观望情绪升温。

以太坊资金流向反转，链上底部信号渐显但需验证

7月25日，美国现货以太坊ETF遭遇7026万美元净流出，标志着自7月17日至24日连续五个交易日累计2.1125亿美元资金流入的终结。尽管单日出现回撤，周度整体表现依然稳健，实现1.039亿美元净流入，延续第三周正增长势头。7月累计资金流入达3.3774亿美元，反映机构需求持续存在。

周度资金流入维持韧性，市场信心未失

虽然周五出现资金外流，但以太坊ETF在当周仍保持积极态势，净流入额达1.039亿美元，连续三周呈现净流入。同期比特币ETF亦经历调整，周五净流出2.4008亿美元，结束七日连涨，价格从周内高点6.6892万美元回落至约6.4万美元。

相对弱势显现，历史底部模式或正在酝酿

以太坊与比特币的比价（ETH/BTC）已降至0.028，为去年8月以来最低水平。该指标长期被视为市场情绪转向的先行信号，历史上常预示后续山寨币行情启动。然而，当前尚缺乏足够确认信号支持明确反转。

链上指标释放初步筑底信号

据CryptoQuant周四报告，以太坊链上数据呈现出底部形成的早期征兆，但尚未满足全面确认上涨趋势所需的全部条件。其中，ETH/BTC的MVRV比率已从去年8月的0.95下滑至约0.65，低于此前0.45的典型底部阈值，而这一数值曾在2019-2020年及2025年初触发过显著反弹。

技术面逼近关键支撑，清算压力犹存

以太坊当前价格位于1837美元，正面临20日均线（1839美元）与50日均线（1831美元）的考验。若跌破此区间，下方支撑位将下移至1806美元及1741美元区域。过去24小时内，市场发生约6779万美元清算，其中多头持仓占比达4418万美元，凸显短期波动加剧。

值得注意的是，ETH/BTC的相对现货交易量已从8月的1.75大幅收缩至约0.5，该数值在历史周期中曾与以太坊底部形成高度重合，暗示潜在底部正在逼近。

此外，机构持仓结构也出现微妙转变：ETH/BTC ETF持仓比率在6月降至0.115后，于7月回升至0.13，表明资金重新流入迹象初现，可能预示市场情绪逐步修复。