Ai总结： 尽管比特币现货价格在7.2万美元附近震荡，长期基金正通过场外平台分批建仓。与此同时，ETF连续多日净赎回，叠加宏观通胀压力，导致加密货币未能跟随股市上涨。做市商Wintermute指出，当前市场更像周期重置而非崩盘。

长期投资者借场外渠道低调布局比特币

加密货币做市商Wintermute披露，尽管现货价格维持在7.2万美元区间，部分长期投资机构已启动场外交易平台的逐步建仓策略。该机构6月1日的市场简报显示，这些买家将当前价位视为未来18个月内的价值洼地，正以时间加权平均价格法分批入场。

场外交易活跃度上升，买方行为趋于理性

Wintermute在周度报告中指出，面向长期配置的资金正在推动比特币场外交易量攀升。其观察表明，这类投资者并非追求精准抄底，而是基于中长期估值逻辑进行有序积累。交易以小批量、高频次形式展开，有效规避对现货市场的价格扰动。

该公司设定6万至6.5万美元为关键支撑区间，认为这是长期持有者构建头寸的重要参考位。尽管夏季市场整体偏弱，但底层结构被判断为一次周期性调整，而非系统性风险释放。

ETF持续遭遇资金撤离，赎回周期创纪录

与场外积累形成反差的是，比特币与以太坊现货ETF在近十日内合计流出近20亿美元，创下自推出以来最长连续赎回记录。其中，比特币ETF单周流出约14亿美元，以太坊ETF同期流出约2.4亿美元。在此期间，全球主要企业持币者Strategy亦开始减持，加剧了市场看空情绪。

Wintermute分析称，四月推动价格从7万美元跃升至8万美元的增量买盘已基本退潮，当前边际资本正转向英伟达、戴尔及中小市值股票等权益资产。

加密资产错失宏观牛市红利

Wintermute强调，加密货币已连续两周未能同步主流风险资产的上行趋势。数据显示，标普500指数连续第九周收高，月涨幅达1.9%；纳斯达克指数当月上涨8%。然而，被视为最敏感的风险资产类别——加密货币——却被排除在本轮涨势之外。

宏观环境分化加剧资产表现差异

经济数据层面，四月个人消费支出物价指数同比达3.8%，核心指标升至3.3%。债券市场定价反映年底前加息概率在35%至40%之间。Wintermute警示，若第三季度出现滞胀与通胀双峰，市场将面临更大压力，尤其在人工智能驱动需求维持经济热度的背景下。

当前股市走强源于人工智能盈利超预期带来的叙事支撑，市场选择忽略宏观压力。而加密货币缺乏类似增长故事，使其完全暴露于与股市相同却未被回避的逆风之中。

关键催化剂与监测指标浮现

近期关注焦点包括周三公布的消费者物价指数与生产者物价指数数据，以及周一即将推出的芝加哥商品交易所纳斯达克加密指数期货。Wintermute将ETF资金流视为核心观测窗口，指出“持续流入代表机构资金重返”，而其持续流失则是“压制现货价格的关键因素”。