Ai总结： 德国联投高管克里斯托夫·霍克在伦敦峰会上直言，主流稳定币的储备结构已偏离现金等价物本质，实质类同投机性对冲基金，引发机构投资者对其安全性的深层质疑。

稳定币储备金被指形同高风险对冲基金

德国大型资管机构联投的一位高层人士近期公开质疑主流稳定币作为安全资产的适用性，指出其底层储备机制与投机性对冲基金高度相似，存在显著市场风险。

储备资产配置趋向高波动性标的

在2026年伦敦数字金融峰会上，联投数字资产部门负责人克里斯托夫·霍克披露，泰达币与USDC的资产组合正逐步增加黄金及比特币等波动性资产的持仓比例，明显背离传统现金支持模式。他强调，这种主动管理策略使储备结构更接近投资基金而非纯粹流动性工具。

脱锚事件暴露系统性脆弱环节

霍克以2023年3月USDC短暂脱锚为例，指出当时因硅谷银行破产导致其价值缩水约13%，而该行正是Circle部分储备金的托管方。这一事件凸显了依赖单一金融机构存放资金所带来的连锁风险，可能对依赖稳定币进行日常运营的企业造成重大冲击。

信誉根基面临结构性侵蚀

他认为，稳定币的核心价值在于提供可预测、无风险的价值存储功能。然而当前通过配置高波动资产以获取收益的做法，正在削弱其作为现金等价物的可信度。这种追求回报的设计逻辑，与保守型机构所要求的零风险保值目标形成根本冲突。

监管合规难掩内在风险隐患

尽管欧盟加密资产市场法规自2025年起实施严格储备金审查制度，包括强制现金持有与定期审计，但霍克认为，即便满足合规要求，其结构性特征仍无法令稳健型投资者完全放心。一旦再度发生类似脱锚事件，不仅发行方受损，更将动摇整个数字金融体系的公信力。

未来需重构安全型储备标准

霍克总结称，尽管稳定币在支付效率方面具备优势，但其储备管理实践带来的不确定性与机构的风险偏好不匹配。随着监管持续演进，行业亟需确立以资本保全为核心的新标准，真正实现稳定性承诺而非仅停留在宣传层面。