Ai总结： Coinbase与Glassnode联合报告揭示2026年第二季度加密市场呈现复杂复苏迹象。尽管比特币长期持币者增持、抛压减弱，但地缘政治紧张与流动性压力仍制约行情发展，以太坊生态则显现资金回流基础层的结构性变化。

加密资产市场复苏路径呈现多重矛盾特征

根据Coinbase机构部门与Glassnode发布的联合研究，2026年第二季度数字资产市场整体趋向中性预期。虽然部分技术指标显示企稳趋势，但全球经济衰退风险及地缘冲突持续施压，令市场前景仍充满不确定性。分析认为，最剧烈的下行周期或已结束，但整体环境依旧脆弱。

长期持币信心增强，短期抛售压力显著缓解

比特币的MVRV比率进入分析师定义的“积累阶段”，表明当前价格处于相对低位区间。数据显示，持有时间超过155天的长期投资者在第一季度持续增加持仓量，与此同时，短期投机性供应减少达37%。这些链上行为反映出市场抛售动能大幅衰减，持币者情绪趋于稳固。

宏观环境制约独立走势，机构观点分歧加剧

尽管链上数据传递积极信号，但能源市场价格波动以及中东局势升级仍对价格形成压制。3月中旬至4月初对91名全球投资机构的调查显示，82%的受访者将当前市场定位为熊市或熊市尾声，较2025年12月的31%显著上升；然而，四分之三的参与者认为比特币当前价格低于其内在价值，仅有7%认为存在估值过高问题。

Coinbase全球研究主管David Duong指出：“我们对2026年第二季度加密市场维持中性判断。”他强调，持续的地缘政治不确定性使短期仓位配置面临挑战。国际货币基金组织已将全球经济增长预测下调至3.1%，牛津经济研究院更警告若出现衰退情景，增长率可能降至1.4%，此类宏观背景将持续影响高风险资产表现。

以太坊生态经历压力释放，资金回流基础层

以太坊的NUPL指标在2月经历抛售潮后进入“绝望状态”，并在本季度多数时间维持该水平，直至3月下旬才逐步回升至“希望区间”，反映持币者心理压力正在缓释。同期，以太坊链上稳定币总供应量从3080亿美元攀升至约3180亿美元，逼近历史峰值。

报告指出，交易者倾向于将资产转换为稳定币而非法币，从而保持资金在加密体系内的循环流动。这种行为被视作市场波动期的“安全港”策略——即便平仓离场，仍保留快速重返市场的可能性。一旦外部环境改善，这部分沉淀资本或将成为推动反弹的关键力量。

基础层优势显现，现实资产代币化持续扩张

自2025年10月以来，以太坊的表现持续优于主流二层网络代币，凸显资金正向底层协议回流。同时，链上真实世界资产代币化的总锁定价值持续增长，显示出去中心化金融基础设施的深化应用。

两家机构总结认为，尽管监管进展与具身人工智能等长期驱动力仍具重要意义，但在现阶段，外部风险因素占据主导地位。若地缘与宏观压力未进一步恶化，市场有望在现有支撑位上维持震荡格局。