Ai总结： 加密交易所加速布局传统资产挂钩的永续合约产品，未平仓量自5月起翻倍至超20亿美元。币安、Bybit与Gate占据七成份额，美国监管层亦推动合规化发展，标志着数字资产平台正深度渗透传统金融市场。

加密交易所进军传统资产领域，永续合约未平仓量突破20亿美元

据CryptoQuant最新报告，自5月下旬以来，与股票、金属及原油等传统资产挂钩的永续合约未平仓量实现翻倍增长，标志着主要加密交易平台正系统性拓展非数字资产衍生品业务。

传统资产永续合约规模跃升，市场进入高速扩张期

数据显示，此类合约的总未平仓量已突破20亿美元，成为当前加密衍生品市场中增速最快的细分板块。其核心吸引力在于支持全天候交易，并通过资金费率机制持续贴近标的资产价格，避免了传统期货的到期压力。

该类产品的未平仓量在2026年春季维持在3.5亿至5亿美元区间，但从5月下旬开始出现显著跃升，至7月已跨越20亿大关。这一趋势反映出交易者对跨市场风险敞口配置的需求持续升温。

头部平台主导新兴市场，集中度与加密领域趋同

币安在该新兴品类中占据领先地位，其传统金融永续合约未平仓量约为7.2亿美元，占整体市场的35%。Bybit和Gate分别以约3.81亿美元紧随其后，三者合计控制约70%的市场份额。

若将OKX与Bitget纳入考量，前五大交易所共掌控近93%的该类合约流动性，呈现出高度集中的格局，与加密永续合约市场的结构特征一致。

加密衍生品整体回落，但传统资产赛道逆势上扬

尽管传统资产永续合约快速崛起，加密原生永续合约总未平仓量仍较此前峰值下降约20%，目前处于约650亿美元水平。该数据自2023年初的120亿至150亿美元基数扩大五至六倍后，于2025年9月达到约800亿美元高点，随后逐步回调。

CryptoQuant分析认为，当前下滑反映市场去杠杆化倾向，而非资本流入放缓。然而，传统资产类产品的强劲表现表明，交易所正在积极构建多元化收入来源，同时维持头部平台的资本集聚态势。

美国市场探索合规路径，监管框架逐步成型

美国投资者正逐步获得类似工具的参与渠道。Coinbase金融市场推出的受CFTC监管的永续风格期货，虽具五年期限，但采用资金费率机制实现与现货价格联动，具备接近永续合约的特性。

2024年5月，商品期货交易委员会批准了Kalshi推出的现金结算比特币永续期货合约，该产品无固定到期日，可连续交易。监管机构强调，此项批准基于个案评估，不构成对其他非加密挂钩合约的自动认可。

研究显示，对持续交易的需求正从加密领域向外延伸。未来传统金融永续合约能否成为交易所重要资金池，取决于流动性建设、合规准入以及用户行为迁移的可持续性。