Ai总结： 第二季度长期未动用比特币转移量降至2022年三季度以来最低水平，显示早期投资者获利了结行为显著放缓。分析师指出，旧币供应减少与价格回调共同导致抛压减弱，但市场复苏仍需新需求支撑。

长期休眠比特币二季度转移量跌至近三年低点

根据Galaxy Digital研究主管Alex Thorn在X平台发布的数据，2024年第二季度，长期未被激活的比特币转移规模创下自2022年第三季度以来的新低。这一变化表明，过去两年间持续的持币者抛售周期正趋于结束。

“币天销毁”指标揭示持有行为转变

Thorn采用“币天销毁”作为核心追踪工具，该指标对长时间未动用的比特币赋予更高权重，从而更准确反映深层市场动向。其数值同步下滑，进一步佐证了长期持有者撤离抛售阶段的趋势。

休眠币移动量背后的市场含义

该指标聚焦于那些长期锁定于单一钱包、随后才被再次支出的比特币。一旦发生转移，往往被视为关键信号——尤其是来自早期入场者的动作。

这些存量通常由早年以较低成本购入的投资者掌控，具备可观浮盈。大规模转移常预示利润兑现或资产重配；而当前转移量萎缩，则意味着他们倾向于继续锁仓，而非变现。

2024-2025年抛售高峰回溯

Thorn对比历史周期指出，此前的抛售浪潮主要由“原教旨持有者”推动，规模堪比2017年牛市末期。

2024年至2025年间，持有时间超过一年的比特币流动量急剧上升，其中持有2至5年甚至更久的资产转移增幅尤为突出，达到自2017年以来峰值。

这一波流动与2025年10月比特币触及126,198美元的历史高点高度吻合。大量早期买入者（部分成本低于30,000美元）在此时选择锁定收益。链上数据显示，休眠钱包群组持续呈现净流出态势。

近期抛售动能为何消退

Thorn早在7月15日便已预警：大部分高意愿卖出者已完成操作，预计2026年旧币总转移量将不足2025年的半数。

根本原因在于可售资源枯竭——曾被广泛预期的抛售群体中，多数已实现退出，剩余待动用的旧币数量有限，即便仍有卖出意愿，可用筹码亦已稀少。

此外，自去年10月以来，比特币价格从126,198美元回落至约64,300至64,700美元区间，跌幅接近50%。长期持有者SOPR指标在2026年多数时段低于1.0的盈亏平衡线。历史上，此类持续偏低读数仅出现在熊市阶段，此前在2017年、2021年及2024–2025年均未出现。

这意味着，许多未能在高点离场的持有者如今已面临账面亏损，相较于近期买入价而言，套现动力明显下降。

市场前景解读：压力缓解但复苏未定

休眠币转移减少，意味着来自旧持有者的抛压正在减弱。若其他条件不变，交易所流入的旧币减少，将降低市场新增供应压力。

然而，这并不等同于价格反弹的必然前提。宏观层面仍承压，美国国债收益率走高，增加美联储未来加息的可能性，制约市场情绪。

当前数据反映的是派发行为的阶段性暂停，而非新一轮买盘启动。若价格再度回升至10万美元以上，可能再度刺激错失高点的持有者逢高卖出，重现此前的抛售模式。