Ai总结： 随着灰度、Killa等多方机构指出比特币可能已触底，传统四年周期理论面临挑战。在美联储政策转向与经济韧性支撑下，更多技术信号显示底部区域正在形成，投资者正重新评估入场时机。

宏观变量重塑比特币估值逻辑，周期论遭遇新挑战

关于比特币熊市终结时点的分歧持续发酵，主流观点呈现两极分化。部分人士仍倚重经典的四年周期模型，而另一些分析则认为当前价格已逼近阶段性低点，灰度便是这一阵营的代表。

资产成熟度提升，经济基本面主导价格走向

相较于过往以减半事件为核心驱动力的模式，灰度指出，比特币作为一项成熟资产，其价格波动日益受制于更广泛的宏观经济环境，与股票、债券等传统资产类别趋于同频。该机构强调，历史熊市多发于经济增长放缓与实际利率攀升阶段，而当前市场正处于美联储加息预期调整与经济韧性并存的特殊背景之下。

若未来货币政策不再收紧，且整体经济保持稳定，灰度推断，比特币价格或已抵达关键支撑位，即便按周期模型预测尚有下行空间，进一步下跌的必要性亦已减弱。

技术形态释放筑底信号，多空博弈趋于平衡

加密交易员Killa认为，比特币已完成典型的五浪修正结构，且“死猫反弹”式探底已被消化，市场已进入新一轮整理阶段。尽管此前熊市平均耗时365天达底，但本轮周期或仅需约260天，暗示底部进程加速。他虽保留“五五开”的谨慎态度，但明确指出，周期长度并非固定不变，未来更可能形成更高低点而非再次破位。

分析师Ali Martinez通过月线图比对发现，当前技术形态与2015年、2019年及2022年熊末高度一致。尽管链上指标如MVRV与CVDD仍指向4万至5万美元区间仍有下行压力，但当前结构已显现出显著的吸筹特征，为现货持有者提供良好风险回报机会。

Doctor Profit同样预警，过度依赖周期理论等待9月或10月触底的投资者恐将错失先机。虽然不排除价格回测5.4万美元的可能性，但他判断跌破5万美元的概率极低，并主张当前阶段逐步建仓已具备较高性价比。