Ai总结： 由贝莱德、Visa等超140家企业支持的Open USD项目正引发市场关注。其独特的收益共享机制或对Circle的USDC构成结构性威胁，尽管尚未上线，但已影响资本市场情绪与谈判格局。

新型稳定币联盟崛起：收益归属成核心博弈点

一份由CoinShares发布的报告指出，由超过140家机构联合推动的Open USD项目，正在形成对当前主导稳定币USDC的实质性挑战。该报告强调，这一威胁并非来自品牌影响力，而在于其对储备资产收益分配机制的根本性重构。

收益归属变革或将重塑行业生态

不同于Circle将稳定币储备产生的全部收益归为己有，Open USD计划将这部分收入返还给实际使用该稳定币的企业用户，仅保留少量管理费用。这种设计被分析师视为可能削弱现有发行方的盈利空间，并增加维持大规模分发网络的成本。

头部企业集体背书，2026年启动在即

该项目由名为Open Standard的组织牵头，目前已集结包括贝莱德、Coinbase、万事达卡、Stripe及Visa在内的多家行业巨头。尽管项目预计于2026年下半年正式推出，但其储备结构与完整费用模型仍处于保密状态。

续约谈判压力上升，市场份额承压

Open USD的出现恰逢Coinbase与Circle的收益分成协议即将到期。根据现有安排，Coinbase可获得约一半的USDC储备收入。分析认为，新项目的存在显著增强了后者在续约过程中的议价地位。与此同时，USDC流通量自2026年3月起从近800亿美元降至730亿左右，使其在总规模约3120亿美元的稳定币市场中占比下滑，外部竞争加剧。

短期波动难掩长期优势，市场反应或过度

在项目宣布当日，Circle股价一度下挫逾17%。然而，CoinShares指出，跌幅可能受罗素指数调整带来的技术性抛售放大。该机构认为，投资者反应过激——毕竟项目尚未落地，关键细节未公开。相比之下，Circle在交易所、DeFi协议及支付系统中的深度整合能力，仍是新进入者难以快速复制的核心壁垒。

此外，报告认为Tether的USDT面临的直接威胁较小，因其在新兴市场和离岸美元流动性的独特地位，与USDC所处的竞争维度不同，二者更多呈现互补而非替代关系。

日本瑞穗银行则态度更为悲观，将Circle评级由中性下调至跑输大盘，并将目标价从85美元调降至50美元，视其经济模式面临持久性冲击。尽管早盘交易中股价回升至65.61美元，涨幅3.8%，但分析师仍建议密切关注Circle是否调整分销策略，以及Open USD能否将其广泛支持者转化为真实采用率。