Ai总结： Anchorage Digital最新报告指出，尽管Strategy面临股价疲软与法律审查压力，其期权市场并未出现强制去杠杆的预警信号。投资者持续为下行风险支付溢价，但整体情绪仍以防御为主，未反映严重危机预期。

期权市场显示防御性需求主导，未现系统性危机信号

Anchorage Digital研究主管David Lawant在6月25日发布的报告中指出，当前比特币、贝莱德iShares比特币信托（IBIT）及Strategy（MSTR）的期权交易者普遍表现出强烈的下行对冲意愿，但并未对公司陷入重大困境发出定价警示。

多维期权数据揭示防御性仓位高位运行

基于Deribit、IBIT与MSTR三类标的的期权活动分析，该研究认为这一组合能更全面地捕捉加密市场中机构、散户及原生参与者的情绪变化。数据显示，比特币与IBIT期权的看跌偏度均处于历史高位，反映出市场参与者更关注风险控制而非收益追逐。

具体而言，防御性头寸水平已达到IBIT历史第82百分位、Deribit五年记录的第84百分位，表明投资者对潜在回调保持高度警惕。

远期波动率结构暗示短期不确定性持续存在

报告发现，比特币期权在2026年近半时间里，一周隐含波动率始终高于一个月水平。这种异常模式被归因于频繁发生的宏观经济事件、地缘政治紧张局势以及加密领域特有的催化剂因素，共同推高了市场对近期不确定性的敏感度。

Lawant强调，若未来一个月隐含波动率重新超越一周值，则可能预示投资者对未来风险的担忧正在缓解，转向更乐观的长期展望。

Strategy期权未达历史危机阈值，防御性操作仍在可控范围

尽管近期策略公司承受多重压力，包括资本结构挑战与股价持续走弱，但其期权市场尚未触发以往重大危机时期的典型特征。

分析显示，虽然交易者仍在积极购买下行保护，但看跌偏度尚未升至足以反映强制去杠杆或公司基本面崩溃预期的历史水平。

当前，公司永续优先股STRC在6月22日一度跌至82.53美元，较面值下跌约17%；虽随后因法币储备增至13亿美元而反弹，但仍维持在75美元附近，折价约25%。与此同时，普通股MSTR股价约在85美元波动，较一年前已下滑逾78%，并触及52周低位。

外部监管与内部减持加剧投资者忧虑

除市场情绪外，公司还面临日益严峻的法律审查。罗森律师事务所宣布启动调查，评估是否存在重大误导性披露，并考虑代表受损股东提起集体诉讼。

此前，比特币批评家彼得·希夫公开表示，若投资者基于执行董事长迈克尔·塞勒关于比特币财务策略的宣传买入优先股，可能具备法律追偿基础。此言论发布时，尚无律所正式披露相关调查行动。

更引发关注的是，董事Jarrod Patten在股价持续低迷期间，再度出售1,500股MSTR股票，进一步加剧市场对公司内部信心的质疑。

然而，综合来看，期权市场的表现仍指向对波动的防范，而非对崩盘的定价，显示出市场对策略公司基本面的评估尚未滑向极端悲观。