Ai总结： Coinbase向美国证券交易委员会提交文件，反对强制发行方批准股票代币化，主张建立兼容发行方主导与第三方代币化的双轨体系，以保障二级市场自由流转并推动合规创新。

Coinbase就证券代币化审批机制向SEC提出异议

2026年4月1日，Coinbase正式向美国证券交易委员会加密工作组递交意见书，就上市公司股份在区块链上的第三方代币化操作提出系统性反对。该文件聚焦于现行监管对证券市场去中心化转型的潜在阻碍，强调强制要求发行方授权将违背联邦证券法的核心原则。

二级市场流转权不应受发行方单方面干预

文件指出，依据《证券法》第4(a)(1)条款，多数情况下证券可在无需发行方介入的前提下实现合法转售。同时援引17Ad-20规则中关于过户代理机构职责及二级交易限制的规定，说明长期以来监管实践始终支持投资者对已上市股份的自主处置权。一旦引入审批机制，企业将获得对合法交易活动的否决能力，可能形成新型市场壁垒。

倡导构建包容性代币化双轨运行体系

Coinbase建议设立允许企业自主发行链上股份与第三方平台独立创建代币表征并行的双轨架构。通过此模式，既保留公司对自身股权结构的控制力，又为非传统机构提供创新入口。其列举纳斯达克代币化试点与美国存管信托和结算公司服务案例，表明当前监管环境已具备无须审批即可推进的技术基础。

该框架预期可激活多项核心优势：实现T+0即时清算、支持全天候交易、削减中间环节成本、增强账本透明度，并实现点对点资产转移。此外，代币化股份仍能无缝对接去中心化金融协议，拓展应用场景。文件最后警示，过度审查将削弱监管机构对新兴技术生态的观察与数据积累能力，不利于未来规则演进。