Ai总结： 伯恩斯坦分析师指出，Figure Technology Solutions一季度业绩大幅超出预期，其构建的区块链原生资本市场生态系统正逐步显现价值。公司通过将现实世界信贷资产转化为链上可交易工具，推动融资效率提升，并被看好成为区块链贷款规模的实时反映指标。

Figure首季财报亮眼，重塑区块链金融格局

伯恩斯坦分析师于周五发布报告，指出Figure Technology Solutions在第一季度展现出强劲增长势头，正迅速确立其在区块链金融领域的独特地位。该公司专注于将现实世界的信贷资产转化为可编程、可流通的区块链原生工具，实现更高效的交易与资金配置。

财务表现远超市场预判

Figure于5月11日公布的财报显示，其营收及EBITDA均显著优于华尔街普遍预测。这一成果得益于其在将传统信贷产品进行链上重构方面的持续突破，为机构投资者提供了新型流动性解决方案。

打造去中心化资本流转基础设施

随着Figure逐步搭建起一个以区块链为核心架构的资本市场体系，分析师认为，该公司有望凭借其非传统资产负债表驱动的运营模式，为市场带来结构性创新。报告强调，未来FIGR股价或将直接映射区块链上实际贷款规模的变化趋势。

战略定位：从信贷平台迈向全栈式资本系统

Figure正积极向金融界与去中心化生态传递其核心理念：它不仅是一家提供房屋净值信贷的加密企业，更是一个覆盖承销、合规、验证全流程的全栈式区块链资本市场平台。在5月12日的财报电话会议上，执行董事长兼联合创始人迈克·卡格尼指出，自一年前引入数字资产进入DeFi融资以来，公司面临诸多现实世界资产（RWA）在链上应用中的共性难题。

“DeFi依赖高流动性抵押品，但整体贷款如何作为抵押？若贷款价值比触发警戒线，贷方如何持有并处置部分权益？”卡格尼解释称，其Forge平台通过将整笔贷款拆分为小额、美元计价的流动性参与单元，解决了这一关键瓶颈。

构建闭环型资产交易市场

伯恩斯坦分析认为，Figure正在建立一个完整的链上市场机制，使各类现实世界资产——包括贷款与股权——均可作为活跃借贷的抵押品。该模型更倾向于生态内收费模式，即仅从整个区块链经济中提取微量服务费用，而非依赖单一业务扩张。

挑战与优势并存，聚焦运营实力建设

尽管机构投资者对区块链金融叙事仍存疑虑，首席执行官迈克尔·坦南鲍姆在电话会议中承认了外部认知障碍。但他强调，公司的核心竞争力在于技术落地能力，而非意识形态主张。他将人工智能类比为“大脑”，区块链则为“神经系统”，指出后者提供的数据结构天然适配自动化承销、合规审查与贷款验证流程。

万亿级市场潜力待释放

此前研究显示，多个可代币化的贷款类别——涵盖抵押贷款、汽车贷款、房屋净值信贷额度及中小企业贷款——合计年发起规模可达约4万亿美元。这构成了Figure当前业务之外的重要拓展方向。然而，目前整个代币化信贷市场估值仅为51.4亿美元，反映出巨大增长空间与现实采用之间的落差。

行业协同探索，链上信贷生态初现雏形

除Figure外，其他项目也在推进信贷资产上链进程。Centrifuge已在其去中心化金融平台上集成代币化信贷与美国国债产品，旨在打通机构资产与链上流动性的通道。同时，Figure通过Hastra DeFi协议切入汽车贷款领域，该协议由Provenance区块链基金会于去年推出，支持将打包收益兑换为Prime代币。

近期，Hastra宣布在以太坊的Morpho协议上线，进一步扩大其在去中心化金融市场的接入范围，标志着链上信贷生态正从概念走向规模化部署。