Ai总结： Robinhood新推出的预测市场平台Rothera上线首月交易量飙升，推动伯恩斯坦上调目标价至160美元。尽管加密业务承压，其分发渠道优势仍被视为长期增长核心驱动力。

Robinhood新平台引爆市场预期，预测市场成新增长引擎

2026年5月下旬，Robinhood正式推出受CFTC监管的新型交易基础设施Rothera，迅速在金融界引发关注。该平台在运营首月即处理超35亿份合约，其中近九成来自FIFA世界杯相关事件市场，成为按交易量计的第四大预测市场平台。

预测市场收入将率先超越加密板块

伯恩斯坦分析师团队指出，当前经纪商、加密资产与预测市场共同争夺一个规模逾700亿美元的手续费池，涵盖永续合约、代币化股票及算力衍生品等多元产品。基于此，该机构预测到2028年，预测市场将贡献17亿美元年收入，年复合增长率达64%。2026年第二季度预计实现1.5亿美元收入，首次超过加密交易板块。

平台扩张速度远超预期，用户渗透率持续攀升

Rothera上线仅一个月便吸纳了Robinhood全部事件合约交易量的16%，剩余部分由Kalshi平台承接。其高增长态势促使伯恩斯坦将目标股价从130美元上调至160美元，并维持“跑赢大盘”评级。机构认为，平台的快速起量得益于现有用户基础的自然转化，无需额外获客成本。

加密业务短期承压，但渠道壁垒构筑长期护城河

受行业整体交易量低迷影响，伯恩斯坦大幅下调对2026年加密业务收入的预测，降幅达49%。预计第二季度环比下降约38%，导致全年总收入预测下调至53亿美元，EBITDA降至28亿美元，每股收益由2.65美元调降至2.05美元。不过，分析师强调当前疲软属周期性波动，若比特币价格反弹，实际表现可能显著超出模型预期。

长期信心仍建立在强大的分发网络之上。截至2026年中，Robinhood拥有2700万已注资账户和1400万月活用户，每推出新产品几乎实现零边际获客成本。其自研Layer-2网络Robinhood Chain于7月1日上线，锁仓价值突破4亿美元，链上年化交易量接近2000亿美元，年手续费约5000万美元。机构预测，新业务线将在2027年贡献18%收入，2028年提升至23%。维持35倍远期市盈率，目标每股收益4.56美元，较当前共识高出39%。