Ai总结： 加密交易所正加速布局传统资产永续合约领域，未平仓量自5月下旬起翻倍至超20亿美元。币安、Bybit与Gate占据七成份额，而加密永续合约虽回落至650亿美元，仍维持高集中度。美国监管路径逐步开放，推动市场向全天候交易演进。

传统资产挂钩永续合约规模激增，突破20亿美元门槛

据CryptoQuant最新监测数据，自5月下旬以来，与股票、金属及原油等传统资产关联的永续合约未平仓量实现翻倍增长，目前已突破20亿美元大关。这一趋势反映出主要加密交易平台正系统性拓展其产品线，涉足数字资产以外的金融领域。

主流交易所主导新兴市场，集中度持续走高

在该新兴衍生品赛道中，币安、Bybit与Gate合计掌控约70%的未平仓量份额。其中，币安以7.2亿美元领先，占比达35%；Bybit和Gate分别贡献约3.81亿美元。前五大平台整体覆盖率达93%，显示出高度集中的市场格局。

传统金融合约占加密衍生品总量不足三成

尽管增长迅猛，但传统资产永续合约当前规模仍处于低位，仅约占整个加密衍生品市场650亿美元未平仓量的3%。相较之下，2025年9月时加密永续合约峰值曾逼近800亿美元，此后回落约20%，反映市场经历去杠杆过程。

加密永续合约回落后仍保持结构稳定

自2023年初以来，加密永续合约未平仓量扩大五至六倍，达到历史高位后出现回调。目前水平为650亿美元，较峰值下降明显。数据显示，币安、Bybit与Gate仍控制着约63%的加密合约总规模，前五大平台合计占81%，资本集中态势未变。

美国市场推进监管型永续期货，路径渐明

美国投资者可通过Coinbase等平台参与受CFTC监管的永续风格期货，合约期限设定为五年，采用资金费率机制维持价格贴合现货。此外，5月商品期货交易委员会批准了Kalshi推出的现金结算比特币永续合约，该产品无固定到期日，具备连续交易特性。监管机构强调，此类审批为个案处理，不自动延伸至非加密资产挂钩产品。