Ai总结： Wintermute最新报告指出，比特币持续下跌背后是机构需求长期缺失，现货ETF连续13日净流出超43亿美元。尽管供应亏损率达50%或预示底部临近，但缺乏大额买盘支撑，市场仍处下行风险中。

机构需求真空拖累比特币企稳进程

Wintermute在最新市场周报中强调，当前比特币价格回调并非偶发性波动，而是源于机构投资者持续撤离所引发的结构性压力。该机构指出，尽管部分市场参与者将注意力集中于策略型交易者出售少量资产的事件，但真正影响市场的核心因素在于美国大型资本方的持仓收缩。

ETF资金外流态势未改，规模缩水近200亿

数据显示，美国现货比特币ETF自5月中旬以来已连续13个交易日出现净赎回，累计资金流出达约43.7亿美元。截至6月8日，相关产品总净资产从峰值超1000亿美元回落至约796亿美元，降幅显著。其中，贝莱德旗下IBIT单周流出逾13.8亿美元，富达FBTC亦流失2.019亿美元。

宏观数据强化高利率预期，压制风险偏好

近期强于预期的美国非农就业数据与服务业通胀升温，进一步推升美联储维持高利率至2026年的概率至98%。与此同时，10年期国债收益率攀升至4.57%，叠加人工智能驱动的股市动能减弱，导致包括加密货币在内的高风险资产吸引力下降。

亏损比例突破50%：市场进入投降阶段预警

CryptoQuant监测显示，比特币持有者中处于浮亏状态的比例已达50%（MA7D），创2026年以来新高。历史经验表明，当该指标超过阈值时，往往伴随大规模抛售与周期底部形成。上一次类似情形出现在2022年11月FTX危机后，当时币价一度跌破2万美元。

短期信号分化：长线布局者悄然进场

尽管整体趋势承压，Wintermute也观察到部分长期持币者正利用当前低点分批建仓，视此轮调整为潜在的配置良机。然而，该公司明确表示，若无机构资金实质性回流，市场难以确立稳固支撑位。

展望未来，6月12日SpaceX首次公开募股被列为评估市场风险情绪的关键节点。但目前来看，只有在现货比特币ETF实现资金回流、大型买家重新入场的前提下，比特币才能真正构筑起具备韧性的底部结构。