Ai总结： 英国上议院金融服务业监管委员会发布报告，警示现行监管框架若过度严苛，或将削弱英镑稳定币的商业可行性与国际竞争力，呼吁在风险控制与市场创新间寻求平衡。

英国应警惕监管过严对英镑稳定币生态的冲击

英国上议院金融服务业监管委员会周三发布报告，强调必须持续推进稳定币监管，但需防范规则设计不当导致本土英镑稳定币市场丧失商业活力。

监管滞后阻碍本土创新进程

该跨党派机构指出，英国在稳定币监管立法方面已明显落后于美国与欧盟。尽管全球美元锚定型稳定币持续扩张，但本国缺乏清晰法律框架的局面正严重抑制本地发行方的技术研发与资本注入意愿。

监管平衡面临现实考验

委员会虽认可英格兰银行与金融行为监管局提出的整体监管架构，但提醒部分条款可能损害英国稳定币发行者的生存空间与全球竞争力。报告支持法币背书型稳定币须以1:1比例持有高质量资产的准则，并肯定央行为系统重要性发行商设立应急贷款机制的设想。

然而，报告特别批评央行2025年11月咨询文件中关于要求核心发行方将至少40%储备资产存放于无息央行账户的规定，称其已引发广泛质疑，极可能对稳定币运营主体的财务可持续性及英国市场的国际吸引力造成实质性打击。

持有限额政策或难落地

针对企业和个人设定临时持有上限的提议亦被指可能不必要地压制英镑稳定币的发展潜力，且在实际执行中存在显著操作障碍。

收益限制引发战略争议

委员会聚焦于具有高度政治敏感性的收益分配议题。央行草案拟禁止以英镑计价的系统重要性稳定币向持有者提供任何回报，此举与欧盟《加密资产市场监管条例》立场一致。美国《GENIUS法案》虽禁止支付型稳定币直接付息，但对交易所等中介能否提供激励仍存分歧。

尽管委员会将支付导向型稳定币定位为高效、低成本的结算工具而非投资产品，但仍警告，若结合严格的储备标准与全面收益禁令，将可能严重削弱英国发行代币的市场吸引力——尤其在非利息类激励措施（如卡片返现）是否合规尚不明晰的情况下。

多维度评估推动政策优化

经数月证据收集与多方访谈后，委员会形成结论。调查期间，专家就稳定币是否可突破“加密资金出入通道”的单一功能展开讨论，围绕金融稳定性、银行融资替代效应及消费者保护风险提出关键挑战。同时，听取了关于美国《GENIUS法案》如何对待非银行发行主体的不同观点。

上议院重申，稳定币发展不可成为非法活动的温床，但更主张英国应积极培育而非被动管控英镑稳定币生态。委员会敦促财政部、央行及金融行为监管局按既定时间表推进工作，明确系统重要性发行方的双重监管协作机制，并重新审视持有限额与储备配置要求，确保英镑稳定币能在本土支付体系中具备真正竞争能力，避免因监管超载而失去市场关联性。