Ai总结： 截至28日早间，比特币期权未平仓合约维持在375.65亿美元，虽小幅增长，但交易量结构显示看跌情绪在短期内占优。市场呈现中期看涨与短期防御性布局并存特征。

比特币期权未平仓规模稳定在375.65亿美元，短期看跌倾向显现

根据CoinGlass最新数据，截至28日上午9时，比特币期权市场的未平仓合约总额为375.65亿美元，相较于前一日的375.4亿美元微增0.1%。当前持仓结构中，看涨期权占比达57.00%，看跌期权则占43.00%，反映出市场整体仍偏向中期看涨预期。

衍生品交易量结构揭示短期避险需求上升

当日期权总交易量约为36.63亿美元，其中以Deribit贡献最多，达17.6亿美元；其次是币安（5.8亿美元）、Bybit（8.45亿美元）、OKX（4.41亿美元）以及CME（4700万美元）。从24小时交易量分布来看，看跌期权占比50.36%，略高于看涨期权的49.64%，表明近期存在较强的短期风险对冲或下行预期。

关键合约集中于高价位看涨与长期看跌标的

未平仓合约最集中的三个品种分别为：8万美元看涨期权（到期日5月29日，由Deribit发行）、12万美元看涨期权（到期日12月25日，同源）、以及6万美元看跌期权（到期日12月25日，亦来自Deribit）。而在24小时交易活跃度排名前三的合约则是：7万美元看跌期权（6月26日，Deribit）、5.5万美元看跌期权（9月25日，Deribit）和8万美元看涨期权（6月26日，Deribit），凸显市场对特定价格区间及未来波动性的关注。

期权机制反映多空博弈与策略分化

作为杠杆化工具，期权允许投资者基于对未来价格走势的判断进行押注或对冲现有头寸。看涨期权赋予买方在未来以固定价格购入资产的权利，通常对应上涨预期；而看跌期权则提供卖出权利，常用于防范下跌风险。未平仓合约总量上升代表新头寸持续进入，暗示市场对中长期价格前景的参与度增强。然而，若交易量中看跌合约占比更高，则可能反映投资者正在应对短期波动，采取防御性操作，形成中期乐观与短期谨慎并行的复杂格局。