Ai总结： 贝莱德向货币监理署提交17页意见函，明确反对20%代币化储备上限，主张以风险特征为基础的多元化框架，并呼吁将国债ETF纳入合格资产，同时推动更透明的审批流程。

贝莱德挑战监管上限：主张以风险为本的储备管理机制

全球最大资管公司贝莱德正式对货币监理署关于《GENIUS法案》的拟议规则提出异议，认为针对储备资产设定20%上限缺乏必要性。该公司在上周五递交的17页评论函中指出，此类限制将严重制约其BUIDL基金等创新产品的可持续发展。

核心诉求：废除代币化资产比例上限并澄清合格资产范围

贝莱德强调，储备资产的真实风险取决于流动性、久期与信用质量，而非其是否采用代币化形式。该公司明确要求取消对代币化储备资产的20%上限，认为该标准既无实证依据，也与监管目标脱节。

作为代币化国债领域的主导者，贝莱德旗下规模达26亿美元的BUIDL基金目前支撑着JupUSD和USDtb各自90%的储备份额。若该上限落地，将极大削弱其作为联邦稳定币核心储备资产的扩展能力。

此外，贝莱德请求货币监理署就国债ETF是否属于《GENIUS法案》下的合格储备资产作出正式认定。公司警告称，若缺乏清晰指引，发行机构将因合规不确定性而回避持有此类工具，因此建议给予其与政府货币市场基金同等的监管待遇。

支持多元选项但呼吁优化细节

贝莱德虽支持监管提出的储备多元化“选项A”，但对“选项B”中的严格限制表示关切。该方案要求每日单一实体敞口不超过40%，且所有发行机构的加权平均期限不得超过20天。

公司建议对选项A进行修订，允许自主管理的货币市场基金豁免40%上限约束，并准许使用当日结算资金满足流动性需求。同时，提议将短期、价格稳定、息票定期重置的浮动利率国债票据纳入储备资产清单，并建立更具结构化与透明度的资产准入流程。

多方参与监管讨论，政策生态持续演进

贝莱德并非唯一发声机构。布鲁金斯学会此前已提交反馈，建议对非保险活期存款账户持有的储备资产施加更高的资本要求。

除货币监理署外，联邦存款保险公司于今年4月发布规则草案，旨在为稳定币发行机构构建基于《GENIUS法案》的监管框架。其法律顾问表示，新规则将明确存款类储备资产的存款保险覆盖范围。

美国财政部、金融犯罪执法局及外国资产控制办公室联合推出一项新规，聚焦打击恐怖主义融资与反洗钱。官员强调，该提案将在保障支付稳定币生态发展的前提下，防范国家安全风险。

自《GENIUS法案》7月生效以来，包括贝莱德在内的多家机构已启动系统重构。贝莱德重新设计其精选国债流动性基金，确保符合法案要求，并以东部时间下午5点为操作截止时点，维持以国债为核心的稳健投资组合。随着后续规则陆续推进，加密相关企业或将面临新一轮合规调整压力。