Ai总结： Robinhood旗下新交易所Rothera上线仅月余即跻身全球预测市场前列，推动伯恩斯坦上调目标价至160美元。尽管加密业务承压，但其分发渠道优势与新产品矩阵增长潜力被广泛看好。

Robinhood新平台异军突起，重塑盈利预期

2026年5月下旬，Robinhood正式推出名为Rothera的新型交易基础设施，迅速引发市场关注。该平台在短短数周内便对分析师对其收入结构的判断形成显著影响。7月20日，伯恩斯坦研究团队将公司目标股价由130美元上调至160美元，并维持‘跑赢大盘’投资评级。

事件驱动型交易生态初现雏形

以Gautam Chhugani为首的分析团队指出，当前经纪商、加密资产平台及预测市场正围绕一个规模逾700亿美元的手续费池展开竞争。该池涵盖永续合约、代币化股票、算力衍生品以及各类事件型合约，成为未来金融产品变现的核心载体。

Rothera首月表现亮眼，赛事经济成关键驱动力

获得美国商品期货交易委员会（CFTC）许可的Rothera平台于2026年5月下旬启动运营。首月即处理超35亿份合约，其中约93%来自FIFA世界杯相关预测市场，凸显其对高关注度事件的快速响应能力。

上线仅一个月，该平台已跃居全球按交易量计算的第四大预测市场，承担了Robinhood全部事件类合约交易量的约16%，其余部分仍由Kalshi平台承接。

伯恩斯坦预计，到2028年，预测市场板块将以64%的年复合增长率扩张，最终实现年收入达17亿美元。2026年第二季度预测市场收入有望突破1.5亿美元，高于第一季度的1.04亿美元。该机构认为，这一季度将成为预测市场收入首次超越加密交易收入的关键节点。

加密板块调整预期，渠道优势成核心护城河

与此同时，伯恩斯坦大幅调降对加密业务的展望。基于上半年行业整体交易量低于预期，其将2026年加密交易收入预测下调49%。预计第二季度环比下降约38%。

此次调整导致对2026年全年总收入预测下修10%至53亿美元，EBITDA减少19%至28亿美元，每股收益从2.65美元降至2.05美元。尽管如此，分析师仍视当前低迷为周期性现象，若比特币价格出现反弹，实际增长可能远超模型预测。

长期看涨逻辑集中于其强大的客户触达能力。公司拥有2700万个已注资账户和1400万月活跃用户，每推出一项新服务几乎无新增获客成本。伯恩斯坦预测，预测市场、永续合约及Robinhood Chain将在2025年贡献约3%的总收入，2027年升至18%，2028年达到23%。

Robinhood Chain作为一条基于Arbitrum的Layer-2网络，已于2026年7月1日上线，目前总锁仓价值超过4亿美元，链上年化交易量接近2000亿美元，年化手续费约5000万美元。机构维持35倍远期市盈率，将估值周期延至2028年，目标每股收益设为4.56美元，较当前市场共识高出39%。