Ai总结： 尽管链上现实世界资产规模三年内飙升至300亿美元，代币化基础设施加速演进，但相关加密资产价格却未同步上涨。市场正重新审视价值捕获机制与代币供应动态之间的关键矛盾。

代币化进程加速推进，但价格表现明显脱节

过去三年间，股票、债券、国债、房地产等传统金融资产持续向区块链迁移，链上真实世界资产规模由约10亿美元跃升至300亿美元，实现30倍增长。这一趋势被广泛视为未来金融体系的底层架构雏形。

金融基础设施在暗处悄然成型

行业观察显示，稳定币正逐步演化为隐形的全球支付与结算基座。例如，美国与印度之间的跨境汇款已开始依托稳定币完成，展现出高效、低成本的优势。更深远的影响在于，代币化有望打破地域壁垒，构建一条全天候可访问的全球资本通道，尤其指向美国资本市场。

当前，稳定币与代币化技术正悄然融入日常金融运作，用户往往难以察觉其存在。而下一步的关键突破，正是通过代币化实现对主流资本市场的广泛接入。

与此同时，代币化平台Securitize计划通过SPAC方式募资约4亿美元，预计于7月2日在纽约证券交易所挂牌，股票代码为SECZ。此外，美国存管信托和清算公司（DTCC）宣布将于7月13日开展跨两条区块链的单日代币化互操作性测试，全面推广目标设定在2026年10月。

代币扩张未必转化为持有者回报

然而，代币化热潮并未同步带动相关加密资产的价格回升。部分分析指出，问题核心在于并非所有项目都需依赖代币激励机制。

ONDO作为典型案例，虽其锁定总价值与运营收入均达历史峰值，但其代币缺乏直接的价值回馈设计。供应面压力亦不容忽视：2026年1月将有近20%的代币解锁，预计次年还将迎来新一轮大规模释放。

市场重心转向现金流与代币流通结构

上述因素共同解释了为何代币化叙事持续升温，而多数关联代币价格仍远低于历史高点。基础设施可以完善，收入可以增长，机构参与度不断提升——但如果代币本身无法有效捕捉所创造的经济价值，投资者迟早会做出反应。对于代币化项目而言，能否实现价值闭环，或许比技术先进性更具决定意义。