Ai总结： 美国证券交易委员会拟废除《国家市场系统规则》中的两项核心条款，可能重塑代币化证券与链上交易格局。分析师指出，此举将降低合规成本，推动AMM模型融入主流市场，但法律框架仍待完善。

SEC拟取消交易保护规则，或重塑代币化金融市场

美国证券交易委员会最新提出的市场结构改革方案，被投资银行Benchmark视为2026年前影响加密资产与代币化证券发展的最关键政策动向之一。

现行交易规则或成去中心化金融发展瓶颈

SEC于6月11日公布提案，拟废止Regulation NMS中第611条与第610(e)条规则，旨在解除对美国股市近二十年的交易保护机制。此举意在削减交易成本、激发市场竞争，并为新兴技术应用释放制度空间。

自动做市商模型面临结构性约束

当前第611条要求交易必须遵循全国最佳买卖价（NBBO），而第610(e)条则限制锁定报价与交叉报价行为。这些设计在传统订单簿体系下运行高效，但在基于算法的去中心化交易环境中形成显著阻碍。

基础设施服务商或率先受益

Benchmark研究认为，废除上述规则将显著降低代币化股票及链上交易系统的合规负担，有助于自动做市商（AMM）模式更顺利地接入美国资本市场。其中，提供代币化证券基础设施的Securitize被视为最直接获益方。同时，Coinbase与Galaxy Digital亦有望凭借其交易、做市与托管能力扩展而获得增长动力。

制度空白仍需填补

尽管改革方向明确，报告也提醒，交易所注册机制、资产托管与清算安排，以及去中心化金融专属交易模式的法律地位等深层问题仍未解决。业内人士推测，类似“转换豁免”的配套政策可能在后续进程中扮演关键角色。

目前，该提案已进入为期60天的公众意见征询期，最终表决预计于2027年初完成。