Ai总结： Coinbase向美国证券交易委员会提交文件，反对强制发行方批准股票代币化，呼吁建立兼容发行方主导与第三方代币化的双轨体系，以保障二级市场自由流转并推动金融效率提升。

Coinbase就第三方代币化机制向SEC提出监管异议

2026年4月1日，Coinbase正式向美国证券交易委员会加密工作组递交意见函，针对上市公司证券在区块链上的第三方代币化路径表达立场。该文件聚焦于现行监管对证券链上表征的审批要求，强调其可能违背联邦证券法的核心原则。

强制授权将动摇二级市场流通根基

文件指出，若强制要求发行方对股份的区块链映射进行事前批准，将实质性改变证券在公开交易后的权利属性。依据《证券法》第4(a)(1)条款，多数情形下投资者可自主转让已上市证券，无需发行人介入。同时，17Ad-20规则长期确立了过户代理机构与二级市场运作的独立性，历史判例亦支持股份流转不受发行主体控制。

双轨并行机制助力创新与合规共存

Coinbase建议构建允许企业自主发行代币化股份、同时开放第三方创建现有股票链上表示的双轨架构。该模式既尊重公司治理自主权，又促进技术多样性发展。其援引纳斯达克代币化交易试点及美国存管信托公司相关服务案例，说明无须审批机制仍能实现稳健运行。

代币化赋能金融基础设施升级

文件进一步阐明，灵活的代币化框架可实现T+0结算、全天候交易、降低中介成本、增强透明度，并支持点对点转移。在不脱离监管合规前提下，还能与去中心化金融生态实现深度对接。最后提醒，过度干预可能削弱监管机构对新兴市场的观察力与数据积累能力，影响未来规则制定的科学性。