Ai总结： 加密交易所正加速布局传统资产领域，传统金融永续合约未平仓量自5月起翻倍至超20亿美元。币安、Bybit与Gate占据七成份额，而加密永续合约虽回落至650亿美元，仍保持主导地位。

传统资产永续合约未平仓量飙升至20亿美元以上

据CryptoQuant最新分析，自5月下旬以来，与股票、金属及原油挂钩的永续合约未平仓规模实现翻倍增长，标志着主要加密交易平台正系统性拓展至非数字资产领域。

传统金融衍生品市场进入快速扩张期

报告指出，该类合约已成为当前加密市场中增速最快的细分板块之一。通过无固定到期日的设计与资金费率机制，交易者可实现对黄金、原油及股指等标的的持续敞口，且交易时间覆盖全球全天候时段，显著优于传统金融市场闭市限制。

数据显示，2026年春季该类合约未平仓量稳定在3.5亿至5亿美元区间。进入5月下旬后出现明显跃升，至7月已突破20亿美元大关，展现出强劲需求动能。

头部平台主导新兴市场格局

在这一新兴赛道中，币安以约7.2亿美元的未平仓量领先，占整体市场的35%。Bybit和Gate分别贡献约3.81亿美元，三者合计控制了约70%的市场份额。

加上OKX与Bitget，前五大交易所共同占据近93%的体量，显示出高度集中特征。这一结构与加密原生永续合约市场高度相似——币安、Bybit与Gate合计掌控约63%的总未平仓量，前五名平台占比达81%。

加密永续合约回落后仍处高位

尽管加密永续合约总未平仓量从2023年初的120亿至150亿美元攀升至2025年9月的约800亿美元峰值，目前回落至约650亿美元，降幅约为20%。

CryptoQuant认为，此趋势反映市场去杠杆化或资本撤离现象，而非新资金流入。然而，传统金融产品增长并未被其掩盖，反而凸显出交易所正在构建多元化收入来源，同时维持头部平台的资本集聚态势。

美国监管路径推动本地化产品落地

美国市场正逐步开放类似工具。Coinbase提供的受CFTC监管的永续风格期货，虽具五年期限，但通过资金费率机制实现价格锚定，支持近乎连续交易。

5月，商品期货交易委员会批准Kalshi推出的现金结算比特币永续期货，首次实现无到期日、可全天候交易的合规产品。监管机构强调，审批基于单个合约评估，并不自动适用于其他非加密挂钩品种。

研究显示，跨领域连续交易需求正持续上升。未来传统金融永续合约能否成为核心资本池，将取决于流动性扩展速度、合规准入进展以及投资者是否愿意转移现有交易行为。