Ai总结： 随着党派对立加深，美国《明确法案》在2025年前通过的可能性急剧下降。TD Cowen分析师指出，该法案虽在参议院委员会推进，但深层分歧未解，跨党派共识几近瓦解，行业面临长期监管不确定性。

加密监管法案前景受制于政治极化，2025年通过概率趋零

在日益紧张的政治环境下，2024年《明确法案》获得国会通过的希望持续走低。TD Cowen华盛顿研究集团董事总经理杰瑞特·塞伯格表示，当前立法生态已显著恶化，使得该法案在2025年内实现立法目标的路径变得极为狭窄。

参议院程序推进难掩两党根本矛盾

尽管参议院银行委员会近期以党派划线方式推动《明确法案》进入全院审议阶段，但这一举动被塞伯格视为象征性进展而非实质突破。他强调，此举仅反映党内力量对比，并未弥合关键议题上的分歧。

法案中涉及数字资产披露义务与交易行为限制的条款，仍是引发两党激烈争议的核心。在如何设定执行标准、监督机制及责任归属等问题上，立法者尚未形成可接受的中间方案。

政治风向逆转削弱跨党合作基础

塞伯格指出，近期围绕前总统唐纳德·特朗普及其执政期间相关事件的舆论发酵，使民主党更难以在不被视作支持其政策遗产的前提下，积极支持加密相关立法。这种关联性正在侵蚀原本就脆弱的跨党派互信。

该法案最初旨在为稳定币、交易平台等数字资产建立统一联邦监管框架，支持者认为这将增强美国在全球加密领域的竞争力；反对者则担忧其在消费者保护和系统风险防范方面存在明显漏洞。

行业持续困于监管真空，创新外流风险上升

由于立法停滞，加密企业与投资者仍需面对缺乏全国性法律依据的困境。各州间不一致的监管规则叠加来自SEC与CFTC的执法压力，导致合规成本高企。

观察人士警告，若联邦层面长期缺位，大量技术革新与资本可能转向欧盟、新加坡等已建立完整加密法规体系的地区，进一步削弱美国的产业主导地位。

立法僵局成定局，行业须适应无框架环境

综合来看，TD Cowen的分析印证了国会内部普遍存在的判断：《明确法案》在本届会期难以完成立法流程。尽管法案尚未终止，但其前进通道已被高度党派化所堵塞。在此背景下，加密产业只能在缺乏明确法律保障的环境中继续运作，等待未来更适宜的政治时机。