Ai总结： 尽管比特币现货价格在7.2万美元附近震荡，长期基金正通过场外平台分批建仓。与此同时，比特币与以太坊ETF连续十天净流出近20亿美元，引发市场关注。做市商Wintermute指出，当前市场结构更像一次周期性调整而非崩塌。

长期投资者借场外平台低调布局，构建底部支撑

加密市场做市商Wintermute披露，尽管现货价格稳定在7.2万美元区间，部分长期投资基金已启动场外交易通道，逐步吸纳比特币头寸。其6月1日的市场简报显示，这些机构投资者将当前价位视为未来18个月内的合理配置窗口。

机构持仓节奏转向分批建仓，规避价格扰动

Wintermute在周度报告中指出，长期资本正采用时间加权平均价格策略，在不引发市场波动的前提下持续进场。该行为并非基于对短期底部的精准判断，而是着眼于中期价值区间，以分散风险并优化成本结构。这种渐进式积累模式有效避免了大额订单对现货市场的冲击。

关键支撑区间浮现于6万至6.5万美元

该公司将6万至6.5万美元设定为长期持有者的心理防线与操作基准。尽管进入夏季后市场活跃度下降，但底层流动性并未出现结构性断裂，反而呈现出阶段性重置特征。这表明市场正在酝酿新一轮周期性调整。

ETF赎回潮延续，机构资金流向发生转移

与场外积累形成反差的是，比特币现货ETF在过去一周遭遇约14亿美元资金外流，延续自推出以来最长的连续赎回周期。同期以太坊ETF亦录得2.4亿美元净流出。在5月20日至29日期间，两类ETF合计资金流出接近20亿美元。全球领先的比特币企业持有者Strategy在此期间开启减持，进一步加剧了原生圈内看跌情绪。

Wintermute分析称，推动四月比特币从7万美元升至8万美元的增量买盘已基本消退，边际资金正转向英伟达、戴尔及中小市值股票等权益资产。

加密资产脱离股市上涨主线，风险偏好轮动未覆盖数字资产

Wintermute强调，加密货币已连续两周未能跟随主流风险资产走强。标普500指数实现第九周连涨，月度涨幅达1.9%；纳斯达克指数当月攀升8%。然而，被定义为“对风险最敏感”的加密资产却未纳入本轮上涨逻辑。

宏观经济分化加剧资产表现差异

通胀数据持续施压宏观环境。四月个人消费支出物价指数整体值达3.8%，核心指标上升至3.3%。债券市场定价反映年底前加息概率维持在35%至40%之间。Wintermute警告，第三季度出现滞胀与通胀双峰的可能性不容忽视，尤其在人工智能驱动需求维持经济热度的背景下。

当前股市上行主要由人工智能盈利超预期所支撑，市场选择暂时忽略宏观逆风。而加密货币缺乏类似叙事支撑，因此完全暴露于与权益市场相同的不利因素之中。

关键数据发布在即，资金流动成核心观测点

近期重点关注周三发布的消费者物价指数与生产者物价指数，以及周一即将推出的芝加哥商品交易所纳斯达克加密指数期货。Wintermute将ETF资金流向视为关键风向标——持续流入代表机构资金回归，而持续流失则构成压制现货价格的核心阻力。